中國人民銀行12日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上半年人民幣貸款增加13.27萬億元，社會(huì)融資規(guī)模累計(jì)增加18.1萬億元；月末社融規(guī)模存量為395.11萬億元安全配資平臺(tái)，同比增長8.1%；廣義貨幣（M2）余額同比增長6.2%，增速略有回落。
業(yè)內(nèi)人士分析，受打擊資金空轉(zhuǎn)、債市分流存款以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等多重因素影響，當(dāng)前信貸增速略有放緩，但這并不意味著經(jīng)濟(jì)走弱?？傮w看，上半年信貸投放“擠水分”效果持續(xù)顯現(xiàn)、信貸結(jié)構(gòu)不斷改善、利率水平穩(wěn)中有降，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度穩(wěn)固。
——上半年社融規(guī)模增量超18萬億元
中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，上半年人民幣貸款增加13.27萬億元；社融規(guī)模增量累計(jì)18.1萬億元，雖較上年同期少3.45萬億元，但仍處于歷史同期較高水平。
業(yè)內(nèi)人士分析，金融總量指標(biāo)增速回落是有效融資需求偏弱、打擊資金空轉(zhuǎn)、債市分流存款以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等多種因素共同作用的結(jié)果，需要理性看待。今年以來各方積極盤活存量，防止資金沉淀空轉(zhuǎn)，金融總量數(shù)據(jù)短期內(nèi)有“擠水分”效應(yīng)，但實(shí)際上也是企業(yè)使用資金效率提升的反映。
數(shù)據(jù)顯示，截至6月末人民幣貸款余額250.85萬億元，同比增長8.8%；社融規(guī)模存量為395.11萬億元，同比增長8.1%；M2余額為305.02萬億元。
“當(dāng)前我國各項(xiàng)存量金融資源都處于高位，要保持新增量高速增長難度越來越大。尤其是在有效需求不足的背景下，繼續(xù)要求貸款總量高速增長并不現(xiàn)實(shí)，一味求量反而可能加劇資金空轉(zhuǎn)等各種虛增問題，盤活存量對(duì)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的意義更大。”有受訪人士表示。
在其看來，盤活存量貸款雖然不會(huì)體現(xiàn)為貸款增量，但通過“有減有增”同樣能為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入新動(dòng)力。
如從“減”的一面看，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)過程中，不同成分會(huì)自然更替，部分領(lǐng)域貸款需求會(huì)逐漸收縮和調(diào)整。而從“增”的一面看，將貸款從低效領(lǐng)域騰挪出來投向金融“五篇大文章”等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，能夠提高資金使用效率，更好支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
而針對(duì)M1及M2增速的繼續(xù)放緩，有業(yè)內(nèi)人士分析，我國金融總量指標(biāo)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的正相關(guān)性正在減弱，簡單觀察金融總量增速，已經(jīng)不能全面、真實(shí)地反映金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成效，預(yù)計(jì)未來央行將繼續(xù)優(yōu)化貨幣政策中間變量。
——信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化力度加大
今年以來，央行注重發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的引導(dǎo)作用。4月創(chuàng)設(shè)了科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款，5月又推出了保障性住房再貸款，緊盯焦點(diǎn)領(lǐng)域，加大金融資源支持?？傮w看，信貸結(jié)構(gòu)仍在延續(xù)不斷優(yōu)化態(tài)勢(shì)。
記者獲悉，截至6月末，制造業(yè)中長期貸款同比增長18.1%，其中高技術(shù)制造業(yè)中長期貸款同比增長16.5%；“專精特新”企業(yè)貸款同比增長15.2%；普惠小微貸款同比增長16.9%；上述貸款增速全部高于同期全部貸款增速。
聚焦具體領(lǐng)域看，房地產(chǎn)方面金融政策包效果不斷顯現(xiàn)。5月17日央行聯(lián)合各部門推出供需兩端的房地產(chǎn)支持政策組合，需求端，通過降低個(gè)人住房貸款最低首付比例、下調(diào)公積金貸款利率、在全國層面取消個(gè)人房貸利率下限，釋放購房潛力；供給端，創(chuàng)設(shè)保障性住房再貸款，用市場化方式支持盤活存量房產(chǎn)。
“517新政”后，北京等重點(diǎn)城市紛紛跟進(jìn)落實(shí)，一二線城市商品房銷售邊際好轉(zhuǎn)。記者走訪房產(chǎn)中介了解到，新政出臺(tái)后看房客戶明顯增多，6月北京二手房網(wǎng)簽量達(dá)到1.45萬套，創(chuàng)15個(gè)月以來新高。
市場專家表示，這一輪房地產(chǎn)政策力度前所未有，各方對(duì)“政策底”的共識(shí)也在增強(qiáng)，預(yù)計(jì)政策效果還會(huì)持續(xù)顯現(xiàn)。此外，創(chuàng)設(shè)保障性住房再貸款也是本輪房地產(chǎn)政策的一大亮點(diǎn)，既與前期工作形成了有效銜接，投放進(jìn)度也明顯加快。
記者從有關(guān)部門了解到，截至二季度末金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)發(fā)放了近250億元租賃住房貸款，人民銀行已審核發(fā)放再貸款資金超過120億元。新工具依然采用“先貸后借，按季操作”的模式，即金融機(jī)構(gòu)先發(fā)放貸款，下一季度再向央行申請(qǐng)?jiān)儋J款資金，會(huì)有一個(gè)季度的時(shí)間差，后續(xù)貸款投放有望進(jìn)一步加快。
——實(shí)際利率伴隨通脹回升不斷下行
今年以來，央行維持公開市場操作利率處于歷史低位，利率環(huán)境對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)總體保持支持。上半年，實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款利率繼續(xù)保持下行態(tài)勢(shì)，1-6月新發(fā)放企業(yè)貸款利率和個(gè)人住房貸款利率分別為3.7%和3.6%左右，同比仍明顯下行。
再從6月單月來看，當(dāng)月新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.65%，比上月低5個(gè)基點(diǎn)，比上年同期低32個(gè)基點(diǎn)；新發(fā)放個(gè)人住房貸款利率為3.49%，比上月低15個(gè)基點(diǎn)，比上年同期低65個(gè)基點(diǎn)，均保持在歷史低位。
另值得注意的是，伴隨通脹的總體回升，實(shí)際利率也在下行。數(shù)據(jù)顯示，自2月起CPI保持持續(xù)正增長，PPI降幅不斷收窄。受訪專家預(yù)計(jì)，下半年我國物價(jià)水平還將繼續(xù)穩(wěn)步回升。而隨著通脹指標(biāo)上升，實(shí)際利率也將繼續(xù)呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。
往后看，上述專家預(yù)計(jì)，我國利率下調(diào)仍有空間，但也面臨來自銀行凈息差收窄以及人民幣匯率承壓等內(nèi)外制約。如截至一季度末，商業(yè)銀行凈息差已進(jìn)一步降至1.54%的歷史新低，銀行普遍反映通過利潤補(bǔ)充資本的能力受到約束。
招商銀行主要負(fù)責(zé)人也在6月下旬召開的股東大會(huì)上明確，今年?duì)I收和利潤兩項(xiàng)核心指標(biāo)將繼續(xù)呈現(xiàn)“雙重承壓”態(tài)勢(shì)，凈息差后續(xù)還會(huì)下行。
值得一提的是，今年以來30年、50年期國債收益率先后跌破過2.5%，整個(gè)國債收益率曲線延續(xù)下移態(tài)勢(shì)，當(dāng)前國債利率走勢(shì)備受關(guān)注。
前述受訪專家強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前長債利率已明顯超調(diào)，未來即使降息降的也只會(huì)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的綜合融資成本，不代表處于低位的長債利率也要跟隨下行。央行也多次明確表態(tài)要保持正常向上傾斜的長債收益率曲線安全配資平臺(tái)，將對(duì)兩者進(jìn)行統(tǒng)籌考慮。
文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表十大配資公司觀點(diǎn)
