2023年資本市場(chǎng)的表現(xiàn)專業(yè)配資網(wǎng)，把大部分買(mǎi)方賣(mài)方都打得措手不及，從賣(mài)方轉(zhuǎn)型買(mǎi)方擔(dān)任思睿集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的洪灝，通過(guò)全球資產(chǎn)配置艱難地實(shí)現(xiàn)了每個(gè)月不虧錢(qián)、總體盈利的戰(zhàn)績(jī)。
近日，洪灝接受券商中國(guó)記者專訪，分享了他對(duì)2024年A股、港股、美股的預(yù)判和策略操作思路。他認(rèn)為美股PMI數(shù)據(jù)顯示了經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，A股和港股的交易性機(jī)會(huì)更大，預(yù)測(cè)上證指數(shù)在略低于3000-3500區(qū)間波動(dòng)，恒生指數(shù)在16000點(diǎn)至23000點(diǎn)之間。
“賣(mài)方需要說(shuō)服別人，買(mǎi)方需要說(shuō)服自己，后者更難。比如實(shí)操上，即使看對(duì)了美股會(huì)再創(chuàng)新高再下行，作為買(mǎi)方也不會(huì)參與，因?yàn)樽詈鬀_高的風(fēng)險(xiǎn)是很大的?！焙闉绱丝偨Y(jié)他轉(zhuǎn)型以來(lái)的心得體會(huì)。
預(yù)計(jì)美股累積風(fēng)險(xiǎn)加大
正如他的展望報(bào)告《無(wú)往不復(fù)》所說(shuō)，洪灝認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期指標(biāo)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在減速慢行，并與美國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)的走勢(shì)交相呼應(yīng)。
前不久，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的判斷和貨幣政策的態(tài)度似乎有所變化，不過(guò)考慮是否繼續(xù)加息，跟考慮降息是兩回事，美聯(lián)儲(chǔ)仍可能在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持較高利率。
在洪灝看來(lái)，雖然消費(fèi)占美國(guó)GDP的比重很高，加上疫情期間政府刺激和補(bǔ)貼發(fā)放，居民消費(fèi)情況仍然比較樂(lè)觀，但實(shí)際上，高通脹和高利率情況下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)顯示出疲態(tài)。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)并不像市場(chǎng)所預(yù)期的樂(lè)觀。美國(guó)領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之一——全球制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI數(shù)月處于收縮區(qū)間，制造業(yè)可能持續(xù)放緩，因此未來(lái)的居民工資收入也會(huì)受到影響。而美國(guó)家庭在疫情期間積累的過(guò)剩儲(chǔ)蓄，可能將在2024年消耗殆盡，雖然消費(fèi)占美國(guó)GDP的比重高達(dá)70%，但儲(chǔ)蓄消耗、工資收入增長(zhǎng)乏力的情況下，消費(fèi)的動(dòng)力來(lái)源于哪里？
因此，洪灝預(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)2024年有衰退的概率。如是，美股將見(jiàn)頂回落，中概股除外。但從賣(mài)方轉(zhuǎn)型買(mǎi)方之后，即使看對(duì)了美股將再創(chuàng)新高再下行，他也不會(huì)出手參與，“最后追高積聚的風(fēng)險(xiǎn)是很大的，賣(mài)方需要說(shuō)服別人，買(mǎi)方需要說(shuō)服自己，后者更難，而我們有受托責(zé)任，不能給投資人虧錢(qián)?！焙闉绱丝偨Y(jié)道。
中美利差均值回歸
市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始考慮到美聯(lián)儲(chǔ)明年降息的預(yù)期，若美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，這一預(yù)期可能會(huì)更快成真。洪灝認(rèn)為，人民幣匯率已觸及周期性低點(diǎn)，中美利差有望收窄，未來(lái)會(huì)吸引套利交易的資金回流。
按照思睿集團(tuán)的研究，對(duì)2023年中國(guó)市場(chǎng)投資回報(bào)進(jìn)行回溯，發(fā)現(xiàn)其中最大的影響因素是匯率和利差。人民幣走軟拖累投資回報(bào)，并隨著美債收益率扶搖直上，中美利差不斷擴(kuò)大，為套利交易創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，因此資金的流向也就不足為奇。
洪灝認(rèn)為，2024年中美利差很可能見(jiàn)頂。即使美聯(lián)儲(chǔ)遲遲不降息，中國(guó)央行也可能在必要時(shí)點(diǎn)實(shí)施貨幣寬松政策，美國(guó)市場(chǎng)的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)地位也會(huì)暫告一段落。那么令中國(guó)股市承受壓力的匯率和利差因素消除，人民幣和資本外流的壓力消退，套利交易的資金回流到中國(guó)股市，對(duì)于估值抬升是有利的，不過(guò)目前市場(chǎng)似乎尚未消化這一預(yù)期。
A股港股都有交易性機(jī)會(huì)
在洪灝看來(lái)，A股港股都已呈現(xiàn)筑底回升趨勢(shì)，行情繼續(xù)向下的空間很小了，無(wú)法預(yù)測(cè)的是何時(shí)回升，市場(chǎng)情緒的表現(xiàn)往往是極端的。
他認(rèn)為，2024年A股和港股都有交易性的機(jī)會(huì)，預(yù)測(cè)上證指數(shù)在略低于3000-3500區(qū)間波動(dòng)，恒生指數(shù)在16000點(diǎn)至23000點(diǎn)之間，但系統(tǒng)性的投資機(jī)會(huì)還沒(méi)有看到。
其中，房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累是一個(gè)值得考慮的因素。思睿集團(tuán)的研究認(rèn)為，中國(guó)14億人口若按75%的城鎮(zhèn)化目標(biāo)計(jì)算，即未來(lái)十年每年新增約1%的城鎮(zhèn)化人口，這意味著1400萬(wàn)人需要約6萬(wàn)平方米的居住需求（按人均居住面積40平方米計(jì)算），而中國(guó)住房銷(xiāo)售面積從2021年的高峰16億平方米下降到2023年7億平方米左右，已經(jīng)非常接近城鎮(zhèn)化的潛在需求和部分改善性住房的需求，因此7億平方米更接近可持續(xù)的銷(xiāo)售水平。但只要房地產(chǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拖累趨于平穩(wěn)，中國(guó)明年依然有望實(shí)現(xiàn)5%的GDP增速。
港股方面，筑底時(shí)間更長(zhǎng)，估值較A股更低，2024年市場(chǎng)表現(xiàn)能否迎來(lái)逆轉(zhuǎn)？洪灝表示，香港市場(chǎng)處于新變局之中，目前出臺(tái)的政策仍以短期為主，未來(lái)能否形成一攬子政策對(duì)癥下藥，還需要繼續(xù)觀察。
配置國(guó)債、大宗和黃金
洪灝認(rèn)為，即使沒(méi)有出現(xiàn)系統(tǒng)性的投資機(jī)會(huì)，但交易性機(jī)會(huì)無(wú)處不在，若中美利差收窄，A股和港股都會(huì)迎來(lái)反彈機(jī)會(huì)，長(zhǎng)期仍看好半導(dǎo)體、新能源和對(duì)利率敏感的行業(yè)。
在配置上，他建議目前交易區(qū)間處于估值下游，可以構(gòu)建投資組合：以股息率高的品種作為組合底倉(cāng)，再配以彈性較高的其他股票。如果要形成資產(chǎn)配置的對(duì)沖效果，不妨考慮買(mǎi)入中國(guó)國(guó)債，這在我國(guó)市場(chǎng)目前仍是一種有效的分散投資策略，因?yàn)楣蓚憩F(xiàn)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。
此外，洪灝看好能源性的大宗商品和黃金，尤其是黃金作為美元的一種替代性資產(chǎn)，當(dāng)美元信用出現(xiàn)問(wèn)題的時(shí)候，黃金就成為抵御風(fēng)險(xiǎn)的最佳選擇，因此他認(rèn)為黃金的此輪行情無(wú)疑將是歷史性的專業(yè)配資網(wǎng)，不過(guò)要從更長(zhǎng)的時(shí)間周期來(lái)看。
文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表十大配資公司觀點(diǎn)
