受益于強(qiáng)勁的企業(yè)盈利、經(jīng)濟(jì)狀況以及對(duì)人工智能的熱情專業(yè)配資公司，美股上半年強(qiáng)勢(shì)走高。
如果參考?xì)v史，良好的勢(shì)頭可能會(huì)繼續(xù)。機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)1944年以來(lái)選舉年的市場(chǎng)表現(xiàn)后發(fā)現(xiàn)，下半年有86%的概率會(huì)更進(jìn)一步。然而，考慮到低波動(dòng)率，下半年某個(gè)階段可能變得顛簸，美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸與否、大型科技公司的主導(dǎo)地位以及大選的不確定性都可能成為恐慌的誘因。
科技股能否保持強(qiáng)勢(shì)
上半年，美股主要漲幅集中在科技股和成長(zhǎng)股。等權(quán)重的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)今年僅上漲4%，不到標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)漲幅的1/3。
許多投資者認(rèn)為，鑒于強(qiáng)大的資產(chǎn)負(fù)債表和行業(yè)領(lǐng)先地位，大型科技公司的主導(dǎo)地位依然穩(wěn)固。“七巨頭”市值增長(zhǎng)3.6萬(wàn)億美元，英偉達(dá)貢獻(xiàn)了標(biāo)普500指數(shù)所有漲幅的30%。
然而市場(chǎng)廣度過(guò)窄往往蘊(yùn)藏著風(fēng)險(xiǎn)，近兩周來(lái)費(fèi)城半導(dǎo)體板塊承壓回落，美光科技的業(yè)績(jī)指引不佳也引發(fā)了市場(chǎng)擔(dān)憂?？紤]到科技巨頭的權(quán)重，股價(jià)波動(dòng)將給股指帶來(lái)不穩(wěn)定性。
根據(jù)倫交所(LSEG)的數(shù)據(jù)，納斯達(dá)克100指數(shù)的12個(gè)月遠(yuǎn)期市盈率已從兩年前的20倍升至26倍。部分資金正在關(guān)注近幾個(gè)月表現(xiàn)不佳的市場(chǎng)領(lǐng)域，并逐步從漲幅巨大的板塊中撤離。財(cái)富管理公司CressetCapital首席投資官阿布林(JackAblin)開(kāi)始尋找高股息公司和小盤股的機(jī)會(huì)，“我們認(rèn)為，也許科技巨頭已經(jīng)跑得有點(diǎn)太遠(yuǎn)了，我們現(xiàn)在可能會(huì)看到上漲擴(kuò)散?！?/p>
亞德尼研究(YardeniResearch)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，信息技術(shù)和通信服務(wù)行業(yè)企業(yè)在標(biāo)普500企業(yè)市值的占比高達(dá)41.6%。這與2000年初科技泡沫破裂前的水平相仿。
報(bào)告指出，從行業(yè)盈利的角度來(lái)看，它們的綜合增長(zhǎng)似乎并沒(méi)有那么糟糕，“這兩個(gè)行業(yè)目前占標(biāo)普500指數(shù)遠(yuǎn)期收益的33.0%，而2000年科技危機(jī)爆發(fā)時(shí)這一比例略低于24.0%。但問(wèn)題是遠(yuǎn)期收益與實(shí)際收益并不相同。”在1995年初至2000年末，科技和通信服務(wù)的遠(yuǎn)期收益飆升了200%以上之后，到2003年末，它們的綜合收益估計(jì)出現(xiàn)了暴跌。
傳奇投資人、橡樹資本管理公司創(chuàng)始人馬克斯(HowardMarks)近日表示，他相信人工智能真正開(kāi)始對(duì)大多數(shù)公司的運(yùn)營(yíng)方式產(chǎn)生重大影響還需要一段時(shí)間。盡管圍繞人工智能的樂(lè)觀情緒正在“滲透”到市場(chǎng)中，但他個(gè)人不確定這種樂(lè)觀情緒是適當(dāng)?shù)倪€是過(guò)度的。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸
不少投資者對(duì)今年通脹降溫和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的跡象表示歡呼，因?yàn)檫@為美聯(lián)儲(chǔ)降息提供了支持。上周公布的數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)最看重的通脹指標(biāo)——個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)(PCE)5月環(huán)比持平，而同比增長(zhǎng)率放緩至2.6%。
牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨(BobSchwartz)此前在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)顯示，今年只有一次降息，但這些預(yù)測(cè)有些過(guò)時(shí)、5月份的數(shù)項(xiàng)通脹數(shù)據(jù)——消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)、工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)和進(jìn)口價(jià)格、PCE都出現(xiàn)了下跌，報(bào)告中的許多基本細(xì)節(jié)令人鼓舞，表明反通脹已重回正軌。
然而，美聯(lián)儲(chǔ)官員在近期的表態(tài)中并未釋放更多的政策拐點(diǎn)信號(hào)，外界對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動(dòng)有所不安?；仡櫄v史，美股對(duì)過(guò)去寬松周期的反應(yīng)在很大程度上取決于降息是在經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勁的時(shí)期進(jìn)行的，還是在應(yīng)對(duì)增長(zhǎng)急劇放緩時(shí)進(jìn)行的。
安聯(lián)對(duì)20世紀(jì)80年代以來(lái)的降息進(jìn)行的一項(xiàng)研究顯示，盡管標(biāo)普500指數(shù)在降息周期開(kāi)始后的12個(gè)月內(nèi)平均上漲了5.6%，但伴隨著充滿挑戰(zhàn)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境而來(lái)的降息與糟糕得多的回報(bào)同時(shí)發(fā)生。例如，2000年網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅前后開(kāi)始的降息周期，一年后該指數(shù)下跌13.5%。
BCA研究公司的全球首席策略師貝雷津(PeterBerezin)在上周發(fā)布報(bào)告表示，已將標(biāo)普500指數(shù)的目標(biāo)下調(diào)至3750點(diǎn)，原因是預(yù)期美國(guó)將很快進(jìn)入突然且意外的衰退。貝雷津預(yù)計(jì)這次衰退可能在今年晚些時(shí)候或2025年初開(kāi)始。
政治不確定性
上周美國(guó)舉行了今年大選的首場(chǎng)總統(tǒng)候選人電視辯論，吸引了眾人目光，隨著大選進(jìn)程的推進(jìn)，現(xiàn)任總統(tǒng)拜登和共和黨挑戰(zhàn)者特朗普之間的對(duì)決將變得更加激烈。
摩根大通最近的一項(xiàng)調(diào)查顯示，投資者將美國(guó)國(guó)內(nèi)外的政治風(fēng)險(xiǎn)視為股市最主要的潛在不穩(wěn)定因素。
與芝商所(Cboe)波動(dòng)率指數(shù)VIX掛鉤的期貨反映了對(duì)11月投票前后股市波動(dòng)的保護(hù)需求增加，這很大程度上歸結(jié)為不同的政策立場(chǎng)。
瑞銀全球財(cái)富管理公司預(yù)計(jì)，民主黨橫掃白宮和國(guó)會(huì)可能意味著該黨將更自由地提高稅收，這通常被視為對(duì)股市的負(fù)面影響。瑞銀北美資產(chǎn)配置主管德拉霍(JasonDraho)寫道：“2025年可能會(huì)隨之出現(xiàn)一系列潛在的宏觀結(jié)果。”
駿利亨德森集團(tuán)(JanusHenderson)認(rèn)為專業(yè)配資公司，另一個(gè)潛在的麻煩是有爭(zhēng)議的觀點(diǎn)或曠日持久的選舉。任何暗示威脅的評(píng)論都可能在未來(lái)幾個(gè)月引發(fā)一波又一波的波動(dòng)，這種波動(dòng)可能會(huì)持續(xù)到大選委員會(huì)宣布最終的勝利者為止。
文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表十大配資公司觀點(diǎn)
