7月1日起國際期貨配資，《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規(guī)定》（下稱“傭金新規(guī)”）正式實施生效。
過去兩個月，券商緊鑼密鼓地與基金公司重新簽署協(xié)議，落實新規(guī)并規(guī)范傭金用途。傭金新規(guī)正式生效后，業(yè)內(nèi)持續(xù)多年的“基金銷售換交易傭金”商業(yè)模式將被顛覆，券商研究業(yè)務將迎來高質(zhì)量發(fā)展階段。
傭金新規(guī)生效
7月1日起，《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規(guī)定》正式實施生效。這意味著，公募交易傭金率標準將統(tǒng)一按照4月30日監(jiān)管下發(fā)的降傭標準執(zhí)行：即被動股票型基金產(chǎn)品交易傭金費率不得超過萬分之2.62；其他類型則不得超過萬分之5.24。
“從2023年12月8日公募基金費率改革征求意見稿發(fā)布，到今年4月19日正式文件的出臺，再到7月1日正式稿落地，共經(jīng)歷7個月的時間。這一切都說明響應落實新‘國九條’加強證券基金機構(gòu)監(jiān)管，突出資本市場建設工作的政治性、人民性的站位?！睖夏橙虘?zhàn)略研究總監(jiān)點評道。
根據(jù)中金非銀及金融科技團隊測算，預計交易傭金費率將下降40%，對應年化讓利投資者逾60億元。根據(jù)華寶證券估算，新規(guī)實施后，券商獲取的公募基金分倉傭金總規(guī)模將從2023年的168億元降到100億元以內(nèi)，降幅約40%。
前述戰(zhàn)略研究總監(jiān)告訴證券時報記者，此次公募傭金費率改革堪稱“證券領(lǐng)域的財富供給側(cè)改革”，自去年費改正式打響，到今年的二階段改革，對整個行業(yè)已傳導出諸多變化。
對于券商等代銷機構(gòu)而言，新規(guī)生效后，無效的代銷渠道與券商席位將被基金管理人清理，保留更為符合雙方要求和客群匹配的代銷機構(gòu)；券商與基金管理人重新簽署或者補充相關(guān)交易席位協(xié)議，在清理無效席位的同時，對券商研究咨詢服務也提出了新的要求。
在產(chǎn)品端，券商結(jié)算模式受到更多歡迎，券商可通過持續(xù)提升綜合服務能力，帶動更多權(quán)益類產(chǎn)品選擇券結(jié)模式，彌補分配比例上限帶來的影響。對于券商而言，基金代銷ToC和ToB都有新的變化，基金ToB費率以及競爭環(huán)境更激烈。
此外，隨著公募基金品類產(chǎn)品（無論主動被動、場內(nèi)場外）積極下調(diào)費率，包括管理費、交易傭金費率、托管費等不斷下調(diào)，也將對券商研究所的收入帶來影響。
券商已與基金公司重簽協(xié)議，研究所成傭金唯一合法入口
“最近幾周都在忙著和各機構(gòu)重新簽股票交易傭金費率協(xié)議，目前已經(jīng)全部簽完了。”一位券商研究所資深銷售人士告訴記者。
記者了解到，由于傭金新規(guī)于7月1日正式生效，近兩個月券商研究所的主要工作重心，在于與基金公司等客戶重新簽署股票交易傭金費率協(xié)議，落實新的傭金費率標準并規(guī)范傭金用途。
其中，一項重要變化在于，券商研究所與基金公司簽署的《證券交易單元租用協(xié)議》主協(xié)議，由此前以產(chǎn)品為單元進行合同簽署，變?yōu)橐砸患胰桃粋€主協(xié)議進行簽署，并且統(tǒng)一歸口到券商研究所。此外，傭金新規(guī)明確了傭金不得用于市場營銷激勵，市場條線的傭金“席位”也相應取消，從形式上杜絕了基金公司和券商之間此前用傭金換銷售的交易對價模式。
“由于新規(guī)下交易傭金只能用于分配研究服務，研究所是這個業(yè)務的唯一合法入口，因此統(tǒng)一歸口到券商研究所?！币晃蝗萄芯克N售負責人解釋稱。
與此同時，不少券商與基金公司簽署了補充協(xié)議，規(guī)范傭金用途。主要內(nèi)容包括，被動股票型基金的股票交易傭金費率原則上不得超過市場平均股票交易傭金費率，且不得通過交易傭金支付研究服務、流動性服務等其他費用；其他類型基金可以通過交易傭金支付研究服務費用，但股票交易傭金費率原則上不得超過市場平均股票交易傭金費率的兩倍，且不得通過交易傭金支付研究服務之外的其他費用等。
將告別“基金銷售換交易傭金”模式
記者了解到，傭金新規(guī)正式生效后，證券公司多年來“基金銷售換交易傭金”的商業(yè)模式將發(fā)生根本變化。
基金租用券商交易單元進行股票投資，將交易量按一定配比分給券商，同時向證券公司支付交易手續(xù)費、研究服務費用等，被業(yè)內(nèi)稱之為“分倉”。一直以來，公募基金支付給券商的交易傭金，主要分為屬于基金代銷的“市場傭金”以及“研究傭金”，研究傭金即通常所說的“派點”。
“銷售傭金砍掉之后，可能會導致東方財富等銷售渠道較強、研究能力相對薄弱的券商傭金收入會有壓降；此外，專業(yè)提供專家服務的專家公司，以及主要提供專家服務的大學教授等群體的收入可能會受到影響?！睖弦晃环倾y分析師告訴記者。
記者注意到，近期不少過去較為依賴基金銷售的市場傭金的券商研究所，正招兵買馬、加大研究投入，希望在傭金新規(guī)后守住更多的市場份額。
上述非銀分析師告訴記者，在新規(guī)生效后，過去“基金銷售換交易傭金”的生態(tài)將徹底改變，券商研究業(yè)務也有望迎來真正高質(zhì)量發(fā)展。但由于券商研究傭金的分配存在一定主觀性，對于銷售傭金、專家費用等長期存在的費用短期內(nèi)仍有一定的模糊空間，當前不少基金公司正在探索更加客觀、合規(guī)的評價體系。
“理論上來說，交易傭金費率降低，基金銷售傭金、專家費用等會完全砍掉。但是實際上，目前也看到一些公募基金在探尋新的傭金劃轉(zhuǎn)模式，將銷售傭金及專家費用傭金合規(guī)化?！痹摲治鰩熡^察到，“從實踐來看，目前業(yè)內(nèi)探索到的主要方式是公募基金給券商一個傭金包，交由券商自行分配。問題的本質(zhì)在于，券商傭金是基于服務記錄以及服務質(zhì)量進行主觀評價打分劃轉(zhuǎn)，劃轉(zhuǎn)的高度主觀帶來了制度的模糊空間。”
校對：陶謙??????國際期貨配資
文章為作者獨立觀點，不代表十大配資公司觀點
