本周滬鋁偏弱震蕩。在全球經(jīng)濟不確定性加劇的背景下，鋁市場面臨供應過剩和需求疲軟的雙重挑戰(zhàn)。市場人士指出正規(guī)股票杠桿平臺開戶，當前全球鋁市場的供需較為寬松，企業(yè)相對面臨成本上升和利潤收窄的壓力。從價格走勢來看，短期內(nèi)鋁價難以顯著反彈。然而，隨著下半年供應端壓力的逐步緩解和宏觀經(jīng)濟環(huán)境的改善，鋁價有望呈現(xiàn)先抑后揚的走勢。
供需寬松下鋁價難言樂觀
“海外交易主線在美國大選、美聯(lián)儲降息等事件中頻繁轉(zhuǎn)換，不確定性的增多使得資金風險偏好降低，避險情緒有所回升，前期從鋁市撤退的多頭資金并無回轉(zhuǎn)態(tài)勢，且受到進一步打壓?！眹牌谪浻猩饘偈紫治鰩燁欛T達說。
市場認為美聯(lián)儲議息會議聲明和鮑威爾講話對于9月降息較為確定。此外，利率期貨顯示，本次會議后，市場預期9月降息、年內(nèi)降息兩次的概率維持100%，年內(nèi)降息三次的概率從75%升至90%。而年內(nèi)僅剩三次議息會議，降息預期已基本達到上限。
顧馮達表示，美聯(lián)儲降息預期的增強對有色金屬板塊形成一定利好。然而，鋁市場卻面臨供應過剩的壓力。顧馮達指出，目前處于傳統(tǒng)的金屬消費淡季，下游需求偏弱，而鋁供應水平明顯優(yōu)于往年同期，庫存也處于近三年同期的最高位。這使得鋁市場在旺季到來之前缺乏利多驅(qū)動。
顧馮達指出，據(jù)調(diào)研了解，除鋁線纜板塊因各省網(wǎng)訂單中標逐漸落地，企業(yè)訂單有所回暖，型材板塊因鋁價下調(diào)帶動前期畏高訂單下單采購，出現(xiàn)少量新增訂單外，整體鋁加工企業(yè)呈現(xiàn)出訂單量下降、訂單不足的情況。供增需減下，庫存壓力逐漸顯現(xiàn)，鋁錠及鋁棒庫存均在去庫與累庫間反復，庫存水平顯著高于往年同期，對鋁價形成拖累。
不過，部分領域的消費仍具備一定亮點，中信建投期貨高級分析師王賢偉指出，光伏訂單保持正增長，但增速有所放緩。電力電纜板塊依然保持著高景氣度，鋁線纜加工企業(yè)開工率處于近3年高位。出口板塊亦保持著較高景氣度，全國未鍛軋鋁及鋁材1-6月份累計出口量達317.1萬噸，累計同比增加13.1%。消費整體表現(xiàn)出一定韌性。
“下半年，在沒有突發(fā)事件的擾動下，鋁供應寬松將是大概率事件?！狈秸衅谄谪浹芯吭嘿Y深研究員胡彬表示，下半年，隨著鋁土礦端以及氧化鋁產(chǎn)能的復產(chǎn)，預計鋁產(chǎn)業(yè)鏈上游供應偏緊問題將能有所緩解。另一方面，產(chǎn)業(yè)鏈中游的電解鋁產(chǎn)能則維持寬松狀態(tài)。具體來看，胡彬表示，去年枯水期的限產(chǎn)產(chǎn)能在上半年也開始了逐步復產(chǎn)，加之內(nèi)蒙地區(qū)新產(chǎn)能投產(chǎn)，全社會電解鋁的在產(chǎn)產(chǎn)能運行或?qū)⑦_到近年來的峰值。
在需求方面，產(chǎn)業(yè)鏈下游加工行業(yè)開工情況依然不容樂觀。胡彬指出，當前下游整體表現(xiàn)最好的依然是鋁線纜板塊，受益于“十四五”計劃我國特高壓線路的規(guī)劃和施工，國網(wǎng)訂單成了支撐整個行業(yè)的支柱。另外，表現(xiàn)較好的還有新能源汽車以及光伏產(chǎn)業(yè)，兩個“雙碳”重點行業(yè)在近年來的飛速發(fā)展，促進了相關產(chǎn)業(yè)的持續(xù)向好。
值得注意的是，成本上升和利潤下降是當前鋁企業(yè)普遍遇到的挑戰(zhàn)。顧馮達指出，由于原材料氧化鋁供需偏緊，當前電解鋁成本明顯抬升至17500-18000元/噸，處于偏高區(qū)間。而隨著鋁價下行，行業(yè)利潤顯著收窄，冶煉企業(yè)盈利能力有所下降。盡管電解鋁產(chǎn)能的大規(guī)模復產(chǎn)已基本結束，但高運行率和低需求使得企業(yè)經(jīng)營壓力依舊存在。
下半年鋁價或先抑后揚
對于鋁價形勢，顧馮達認為，在宏觀情緒偏弱和淡季基本面疲軟的共振下，鋁價重心逐漸下移，預計短期內(nèi)難以出現(xiàn)顯著反彈。宏觀方面的不確定性增多，使得市場情緒及資金風險偏好降低，進一步壓制了鋁價的上漲空間。
胡彬也認為，目前已進入傳統(tǒng)淡季，鋁加工行業(yè)開工較前期有所下滑，中期來看鋁行業(yè)依然維持供大于求的局面，尤其是近期鋁價在宏觀情緒以及資金面作用下大幅回調(diào)，直至現(xiàn)在也難言見底。預計鋁價探底的過程還要持續(xù)一段時間。
“鋁的基本面在三季度或能有邊際改善，但宏觀仍存不確定性。經(jīng)濟下行壓力仍存。但國內(nèi)刺激政策不斷發(fā)力，宏觀亦不用過分悲觀?！蓖踬t偉說。
安泰科有關分析師近日在安泰科2024年（第十五屆）有色金屬市場報告會表示，盡管國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量保持增長，但供應增量規(guī)?？傮w有所收窄。隨著氧化鋁價格大幅上漲，電解鋁成本增加，預計下半年鋁價將呈現(xiàn)先抑后揚的走勢。四季度存在減產(chǎn)預期和美聯(lián)儲降息的可能，價格有望反彈。
不過，花旗研究（Citi Research）在最新報告中表示，預計在接下來的三個月內(nèi)，鋁價將回升至每噸2,500美元。這一預測雖然較之前預測的每噸2,550美元有所下調(diào)，但整體上仍顯示出花旗研究對鋁價短期走勢的樂觀態(tài)度。鋁作為廣泛應用于建筑、交通、包裝等多個領域的重要金屬正規(guī)股票杠桿平臺開戶，其價格變動往往受到全球經(jīng)濟活動、供需關系以及政策調(diào)整等多重因素的影響。
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