記者劉佳北京報(bào)道
在多個(gè)交易日逆回購操作規(guī)模逐漸減量后，央行8月7日逆回購操作量直接降至零。
當(dāng)日，央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，根據(jù)公開市場業(yè)務(wù)一級交易商的需求，2024年8月7日逆回購操作量為零。
因8月7日有2516.7億元逆回購到期，公開市場實(shí)現(xiàn)凈回籠2516.7億元。這也是央行連續(xù)在公開市場操作第5個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)資金凈回籠。
“央行近日公開市場接連微量操作，主要是月初市場流動性轉(zhuǎn)向?qū)捤?，央行靈活調(diào)整公開市場操作規(guī)模，合理回收短期過剩資金?！惫獯筱y行金融市場部宏觀研究員周茂華對《》記者分析稱，從目前市場利率看，機(jī)構(gòu)對短期資金整體需求偏弱。
操作量降至零元
8月以來，央行新開展的逆回購操作均保持微量。
其中，8月1日、8月2日、8月5日和8月6日，央行進(jìn)行的逆回購操作規(guī)模分別為103.7億元、11.7億元、6.7億元和6.2億元，操作利率均為1.70%。
直到8月7日，操作量在創(chuàng)下近十年以來新低后又降至零元水平。
“月末銀行考核時(shí)點(diǎn)過后，市場資金面轉(zhuǎn)入充裕狀態(tài)，是8月初央行逆回購操作規(guī)?；貧w地量且8月7日操作量為零的主要原因?！睎|方金誠首席分析師王青對《》記者如是說。
數(shù)據(jù)顯示，在7月25日至31日期間，DR007均值達(dá)到1.8768%，明顯高于1.7%的7天期逆回購利率，市場流動性收緊。為此，央行持續(xù)實(shí)施千億元規(guī)模的逆回購操作，向市場注入流動性，遏制資金利率上行勢頭。
然而在月末考核時(shí)點(diǎn)過后，8月1日至6日DR007均值降至1.6955%，其中6日為1.6932%，已略低于央行7天期逆回購利率1.7%水平。
“月初以來央行逆回購規(guī)?；貧w地量并在8月7日降至零，在公開市場實(shí)施較大規(guī)模資金凈回籠，旨在避免資金利率過度向下偏離短期政策利率，由此完成一個(gè)‘削峰平谷’過程?！蓖跚啾硎?。
在資金面上，短端利率漲跌互現(xiàn)。據(jù)中國外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，8月7日，上海銀行（601229）間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜品種上行3.4基點(diǎn)，報(bào)1.617%；7天期Shibor上行2.1基點(diǎn)，報(bào)1.708%；14天期Shibor則下行1基點(diǎn)，報(bào)1.714%。
值得注意的是，7月22日，央行宣布公開市場7天期逆回購操作利率由1.8%下調(diào)至1.7%后，SLF利率、LPR報(bào)價(jià)利率以及存款利率、MLF利率均漸次下調(diào)。
不過為充分滿足金融機(jī)構(gòu)的資金需求，央行在慣例每月15日開展一次MLF操作的基礎(chǔ)上，7月25日又增加了一次MLF操作窗口，加之前期已宣布視情況開展臨時(shí)正、逆回購操作，都表明穩(wěn)增長已成為當(dāng)前政策首要目標(biāo)，既釋放了穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的信號，助力提振市場信心；也進(jìn)一步明晰了未來的貨幣政策調(diào)控框架，有助于不斷提升調(diào)控的精準(zhǔn)性和有效性。
清晰傳遞央行利率調(diào)控信號
早在6月19日，央行行長在陸家嘴論壇上表示：“未來可考慮明確以央行的某個(gè)短期操作利率為主要政策利率，目前看，7天期逆回購操作利率已基本承擔(dān)了這個(gè)功能。其他期限貨幣政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理順由短及長的傳導(dǎo)關(guān)系?！?/p>
彼時(shí)多位受訪專家認(rèn)為，此言意味著政策利率體系有重大調(diào)整，在強(qiáng)化7天期逆回購利率的主要政策利率地位的同時(shí)，MLF操作利率的政策利率色彩淡化。
從7月22日起，公開市場7天期逆回購操作調(diào)整為固定利率、數(shù)量招標(biāo)。
民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，以往央行公開市場7天期逆回購操作采用價(jià)格招標(biāo)，雖然中標(biāo)利率大部分時(shí)候維持不變，但仍需每日開展操作釋放明確的利率信號。
“明示公開市場操作利率，調(diào)整招標(biāo)方式，也有利于強(qiáng)化7天期逆回購利率的政策屬性。”溫彬稱，考慮到公開市場7天期逆回購操作利率已基本承擔(dān)起主要政策利率的功能，為增強(qiáng)政策利率的權(quán)威性，有效穩(wěn)定市場預(yù)期，有必要將招標(biāo)方式優(yōu)化為固定利率、數(shù)量招標(biāo)，明示操作利率，這也是健全市場化利率調(diào)控機(jī)制的體現(xiàn)。
《》記者注意到，不同于此前的“整數(shù)”量操作，8月以來，央行在連續(xù)開展的逆回購“地量”操作中，操作量“有零有整”。
王青認(rèn)為，央行逆回購操作方式改為“固定利率、數(shù)量招標(biāo)”后，一方面明確7天期逆回購利率的主要政策利率地位，增強(qiáng)了其穩(wěn)定性和權(quán)威性，同時(shí)數(shù)量招標(biāo)也導(dǎo)致逆回購操作規(guī)模開始“有整有零”，不同于此前的以“十億元”為單位，增加了資金面調(diào)控的精準(zhǔn)性。
展望后市，“綜合考慮國內(nèi)加大宏觀政策實(shí)施力度，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求回暖與政府債券供給增加等因素，目前偏寬松資金面有望收斂，央行將靈活操作，繼續(xù)保持市場流動性合理充裕。同時(shí)，積極暢通貨幣政策傳導(dǎo)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、重點(diǎn)新興領(lǐng)域的支持。”周茂華直言。
王青則判斷，伴隨央行貨幣政策框架進(jìn)一步由數(shù)量型調(diào)控轉(zhuǎn)向價(jià)格型調(diào)控，即從原來更為重視信貸、社融、M2等金融總量指標(biāo)，轉(zhuǎn)為更加重視市場利率調(diào)控，作為央行7天期逆回購利率直接調(diào)控的短期市場基準(zhǔn)利率，未來DR007的波動性會進(jìn)一步下降。
“這有助于清晰傳遞央行利率調(diào)控信號正規(guī)實(shí)盤配資，也有助于理順市場利率由短及長的傳導(dǎo)關(guān)系?！蓖跚嗾f。
文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表十大配資公司觀點(diǎn)
