華泰證券研報表示，火電發(fā)電量略有增長且煤價同環(huán)比下降，但考慮去年同期歷史虧損帶來了稅額抵扣且煤耗將環(huán)比提升，我們預計2Q24火電盈利增速放緩；水電來水轉(zhuǎn)好網(wǎng)上配資官網(wǎng)，發(fā)電量實現(xiàn)改善；核電發(fā)電量同比提升，業(yè)績有望增長；受益于新增風光裝機，雖來風情況一般，我們預計部分新能源運營商歸母凈利潤仍將保持同比小幅增長。展望3Q24：若煤價維持相對穩(wěn)定，火電業(yè)績增速或?qū)⒗^續(xù)放緩。水電業(yè)績?nèi)Q于汛期來水能否持續(xù)良好態(tài)勢。環(huán)保板塊中設備類公司將受益于設備更新政策，漲價和高股息驅(qū)動下水務/固廢有望重估。
全文如下華泰 | 公用環(huán)保二季度業(yè)績前瞻：火電放緩，水電改善
二季度業(yè)績前瞻：火電盈利增速放緩，水電發(fā)電量有望大幅改善
火電發(fā)電量略有增長且煤價同環(huán)比下降，但考慮去年同期歷史虧損帶來了稅額抵扣且煤耗將環(huán)比提升，我們預計2Q24火電盈利增速放緩；水電來水轉(zhuǎn)好，發(fā)電量實現(xiàn)改善；核電發(fā)電量同比提升，業(yè)績有望增長；受益于新增風光裝機，雖來風情況一般，我們預計部分新能源運營商歸母凈利潤仍將保持同比小幅增長。展望3Q24：若煤價維持相對穩(wěn)定，火電業(yè)績增速或?qū)⒗^續(xù)放緩。水電業(yè)績?nèi)Q于汛期來水能否持續(xù)良好態(tài)勢。環(huán)保板塊中設備類公司將受益于設備更新政策，漲價和高股息驅(qū)動下水務/固廢有望重估。
核心觀點
火電：發(fā)電量略有增長，業(yè)績增速放緩
2Q24火電發(fā)電量略有增長，煤價同環(huán)比均下降，但電價同比也略有下降且去年同期存在歷史虧損帶來的稅額抵扣，火電業(yè)績同比或承壓。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2024年4月全國火電發(fā)電量同比+1.3%。煤價同環(huán)比均呈下降趨勢，2024年4-5月秦皇島動力末煤平倉均價841元/噸（5500大卡），同比-13.84%，環(huán)比-6.07%?？紤]去年同期由于歷史虧損帶來了稅額抵扣，電價同比略有下降且二季度停止供熱后煤耗將環(huán)比提升，我們認為2Q24火電盈利增速將放緩。
水電&核電：水電發(fā)電量有望大幅改善，核電穩(wěn)健
2Q24水電發(fā)電量有望大幅改善，核電穩(wěn)健運行。二季度以來各大水電站來水陸續(xù)改善，據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2024年4月全國水電發(fā)電量同比+21.0%。據(jù)四川省水文水資源勘測中心數(shù)據(jù)，4月中下旬以來三峽電站日均出庫流量同環(huán)比大幅增長；5月15日以來桂冠電力的龍灘電站日均出庫流量同比均大幅增長，多日同比增速超100%；6月1日以來雅礱江水電的二灘水電站/錦屏一級水電站日均出庫流量同比增長超90%/200%，我們預計雅礱江水電貢獻的利潤將實現(xiàn)同比大幅增長。2Q24，核電機組穩(wěn)健運轉(zhuǎn)，據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，4月核電發(fā)電量同比+5.9%，業(yè)績有望穩(wěn)中向上。
新能源：來風情況一般，風電/光伏裝機持續(xù)增長
2Q24來風情況一般，根據(jù)國家統(tǒng)計局的發(fā)電量數(shù)據(jù)，2024年4月全國風電發(fā)電量同比-8.4%；而據(jù)龍源電力公司公告，2024年4/5月公司風電發(fā)電量同比-19.39%/-10.08%，內(nèi)蒙古、浙江、新疆等多地風電發(fā)電量同比下降仍超10%，福建地區(qū)5月來風轉(zhuǎn)好，風電發(fā)電量同比+11.80%?？紤]到風電/光伏裝機同比增長，二季度新能源電價相對平穩(wěn)，我們預計2Q24部分新能源運營商歸母凈利潤仍將實現(xiàn)同比小幅增長。
環(huán)保：漲價和高股息驅(qū)動，水務/固廢有望重估
自2024年3月27日住房城鄉(xiāng)建設部印發(fā)《推進建筑和市政基礎設施設備更新工作實施方案》后，廣東省/湖北省/浙江省/海南省/江蘇省/青海省等多地紛紛印發(fā)大規(guī)模設備更新相關方案，內(nèi)容均涉及推進環(huán)衛(wèi)設施設備更新。環(huán)保設備類公司有望受益。2023年10月以來共有25個地區(qū)調(diào)整水價，調(diào)價明顯加速，且水務和固廢運營資產(chǎn)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)好，股息具備吸引力。
風險提示：煤價增長超預期，來水不及預期網(wǎng)上配資官網(wǎng)，風光裝機增長不及預期，設備更新政策落地不及預期。
文章為作者獨立觀點，不代表十大配資公司觀點
